金融學教師在課堂中將他的公司作為授課案例，股民在電視機前熱議著他的投資魔術，地攤上擺放著他各種版本的語錄集錦……他是誰？他就是巴菲特。在過去的50年，巴菲特運用他舉世無雙的投資藝術，將伯克希爾·哈撒韋公司從一個無人知曉的企業打造為一個數千億美元市值的財富帝國。而半個世紀過去，巴菲特也從一個創業青年變成了一個85歲高齡的老人。過去的50年已經成為歷史，未來的50年又將如何延續傳奇？且看巴菲特的2015年版“致股東書”。

前50年：一個投資傳奇的誕生

1929年，伯克希爾的前身——伯克希爾紡織有限公司在幾個小型紡織商人的撮合下組建成立。然而在接下來的數十年，這家公司始終默默無聞，直到1965年。

這一年，時年35歲的巴菲特接掌伯克希爾。在其后的50年中，伯克希爾通過在保險和其他行業的一系列收購，以及在可口可樂、麥當勞等企業的股權投資組合，成為歷史上最成功的投資企業之一。

1965-2014年，以賬面價值指標衡量，伯克希爾的復合年增長率高達19.4%，明顯超過標普500指數的9.9%。目前，伯克希爾市值超過3500億美元。2014年的《財富》500強排行榜上，伯克希爾排名第14位，而巴菲特則成為全球首富這一寶座的常客。

對中國人來說，巴菲特可能是他們除了美國總統奧巴馬之外，所最為熟知的美國人了。他不寫商業暢銷書，但他每年致股東的信堪稱大師級培訓教材。

看到伯克希爾取得的如此巨大的成功，大多數人的第一反應是先去查看伯克希爾在其股票投資組合中買入哪些股票，然后買入同樣的股票，這常常被一些理財類書籍稱為“像巴菲特那樣投資”。

然而投資術在這里不是重點。巴菲特是個優秀的投資者，可如果把他與優秀的交易商相提并論，恐怕幾乎所有人都不同意。

包容性資本主義的典范

有一點或許并沒讓巴菲特每次都賺得缽滿盆滿，但卻令他顯得值得信賴，而信任之于資本市場就如同甘泉之于荒漠一般珍貴和令人動容。

巴菲特曾戲謔地說，公司對資產的理想持有期是“永遠”——并且慷慨投資，立足長遠地打造和保護企業。

這意味著，與大多數企業看重外包、縮減規模，轉而向股東發放高額分紅的做法（這被歸結為“縮減與分配”策略）不同，巴菲特不斷將利潤進行再投資，從而奠定起支撐未來業績的堅實基礎。

英國管理評論家西蒙·考爾金的總結最為言簡意賅，“伯克希爾立足優化整體回報，比專注股東價值的公司更能確保股東的利益”。

在金融危機之后，巴菲特的做法越來越得到企業大佬們的認可，一些管理學家將之歸納為“包容性資本主義”。

2014年7月，頗富神秘色彩的羅斯柴爾德家族在倫敦舉辦了一次包容性資本主義大會，此時年輕的法國經濟學家皮凱蒂的大作《21世紀資本論》（該書著力于批評現代資本主義必然導致貧富分化）在英語世界剛剛出版。

跟參與這場盛會的數十位富豪相比，巴菲特已經帶領伯克希爾在這條路上走了50年。巴菲特說，“我所獲利潤的很大一部分要歸功于社會。我所處的這個市場體系為我的工作帶來了豐厚的回報——豐厚得有些不相稱”。

后50年：誰來繼承財富帝國

巴菲特在“致股東書”中稱，壞消息是伯克希爾的長期收益將無法達到在過去50年中達到的水平。我認為，伯克希爾未來的表現將優于平均的美國公司，但我們的領先優勢不會太大。

巴菲特對此的解釋在于“我們的資產數字已變得太大”，但所有人都知道，50年的成功既帶來了榮耀，也隱含著風險。

在過去的50年，伯克希爾的主要投資活動集中于美國本土，而巴菲特至今依然堅持這一路線。他說，盡管我們會開展海外投資，但公司發展機遇的主礦脈還是綿延在美國。

不過，巴菲特已經開始為增資海外而做出實際行動了。上月，伯克希爾以4億歐元收購了歐洲最大摩托車零部件零售商。他當時說，“美國是我的初戀，但我看到歐洲對我們有很多可能性”。

但跟這些相比，尋找合適的繼承人可能是偉人晚年最具挑戰性的事情了。

在“致股東書”中，巴菲特稱新任CEO的條件包括性格“理性、冷靜和有決斷”，品德良好，足夠年輕，并應從內部產生。

某種程度上，正是因為兒子對中國內地業務、人脈的生疏，華人首富李嘉誠被迫轉戰海外，以維持其財富帝國在未來的存續。

巴菲特同樣如此，即使繼承人在業務能力、人際關系、精力上等各方面超過巴菲特，但后者在長達半個世紀中所積累的權威和可信度則無人能夠匹及。

而這，才是支撐伯克希爾股價超過22萬美元的最深厚基礎。

來源：北京商報

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