目前，我國的石油依存度接近60%，國際石油市場的價格波動對國內(nèi)石油企業(yè)產(chǎn)生了巨大影響。隨著能源及金融領(lǐng)域改革的逐步推進(jìn)與深化，我國建立原油期貨市場的條件也逐漸成熟。去年年底，證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所在上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，標(biāo)志著我國第一個國際化的期貨品種——原油期貨上市工作步入實質(zhì)性推進(jìn)階段。

作為原油期貨市場的重要功能之一，套期保值等金融工具能否幫助國內(nèi)的石油企業(yè)對抗價格波動風(fēng)險？上海自貿(mào)區(qū)國際能源交易中心將對石油交易帶來哪些變化？在原油期貨市場構(gòu)建中，企業(yè)要進(jìn)一步規(guī)避風(fēng)險應(yīng)該注意哪些問題呢？

王紅英

中國國際期貨研究院副院長

朱春凱

卓創(chuàng)資訊能源分析師

練異洞

北京首創(chuàng)證券交易所高級研究員

爭奪原油定價權(quán)

2014年7月起，全球石油價格持續(xù)下跌，對我國石油企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。國內(nèi)外石油企業(yè)在對抗這一風(fēng)險時，在資本運作方面的情況如何？

王紅英：套期保值是企業(yè)管理原材料和產(chǎn)成品價格風(fēng)險的一種手段。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時，通過期貨的套期保值業(yè)務(wù)來鎖定加工利潤和生產(chǎn)利潤，使之不受原材料和產(chǎn)成品價格變動的影響，在商品或金融產(chǎn)品價格大幅波動時也能夠正常運營，以獲得相對穩(wěn)定的利潤。一般來說，通過期貨來對沖現(xiàn)貨價值的貶損是一種國際慣例。

國內(nèi)的石油公司抵御低油價沖擊的主要做法是縮短原油采購周期，加速消化原油庫存，使當(dāng)初以較高價格購進(jìn)的原油能夠盡快轉(zhuǎn)化為成品油銷售出去。不過，目前成品油市場萎靡不振，銷售情況并不樂觀，加快周轉(zhuǎn)存在不小壓力。

練異洞：具備成熟的金融市場的國家，大部分會采取金融工具來緩解價格漲跌所帶來的影響，對于套期保值的風(fēng)險意識也比較高。以美國為例，油氣生產(chǎn)商套保對沖是一種常規(guī)動作，風(fēng)控團(tuán)隊能設(shè)計應(yīng)對機制和交易規(guī)則，對油價未來走勢能夠做出準(zhǔn)確預(yù)判。反觀國內(nèi)，涉及套保業(yè)務(wù)的石油企業(yè)則非常少，因而受到國際市場價格波動的影響較大。

朱春凱：我國石油企業(yè)的資本運作并不發(fā)達(dá)，目前進(jìn)行套期保值的主要是燃料油，油價下跌對于這些企業(yè)的沖擊非常大，缺乏套保工具的弊端也不斷顯現(xiàn)出來，尤其是一些地方企業(yè)虧損非常嚴(yán)重。因此，推動原油期貨上市勢在必行，也是大勢所趨。

我國此時推動原油期貨市場是出于何種考慮？對我國石油市場會帶來什么影響？

王紅英：實際上，我國的原油期貨已經(jīng)準(zhǔn)備了很多年，近期油價下跌、國內(nèi)汽柴油消費稅的改革等，都為原油期貨的推出提供了一個很好的時機。

作為世界第四大石油生產(chǎn)國、第二大石油消費國和進(jìn)口國，我國推出原油期貨更重要的意義在于爭奪原油定價權(quán)。推出石油期貨市場是定價能力建設(shè)的一個步驟，可以加速我們的市場化進(jìn)程，并在市場監(jiān)管和外匯管理等多方面打破現(xiàn)有的行政藩籬和政策局限，形成符合市場需求同時適合我國現(xiàn)階段國情的新優(yōu)化機制。原油期貨市場的建立，還可以加速我國石油市場與國際接軌，對國內(nèi)能源領(lǐng)域的市場化改革形成倒逼機制。

朱春凱：原油是基礎(chǔ)性的大宗商品，涉及中下游眾多的產(chǎn)業(yè)鏈。我國作為一個在世界經(jīng)濟(jì)體系和石油市場格局中具有舉足輕重地位的國家，推出原油期貨的意義十分重大。

首先，這將有利于我國爭取原油定價權(quán)，增強國際競爭力。目前，亞太地區(qū)尚未形成權(quán)威的原油基準(zhǔn)價格。近年來，各國對亞太石油定價中心的爭奪日益激烈，而我國一直處于比較被動的地位。推出原油期貨，將有助于中國爭奪國際定價權(quán)，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行。

其次，這為石油石化及相關(guān)企業(yè)提供了保值避險工具。我國石油對外依存度日益提高，如果國內(nèi)企業(yè)無法通過石油期貨交易進(jìn)行避險，就會處于被動和不利的境地。而部分石油石化企業(yè)，尤其是一些民營企業(yè)，急需在原油期貨市場套期保值，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本或預(yù)期利潤，增強抵御市場價格風(fēng)險的能力。

另外，這將成為國家對石油市場調(diào)控的手段。現(xiàn)代石油市場是一個由現(xiàn)貨市場、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場和期貨市場共同組成的完整市場體系，這三個組成部分的功能和作用各有不同。如果推出石油期貨，國家對石油市場的宏觀調(diào)控可以通過現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進(jìn)行。原油期貨的推出則能加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程，具有一定規(guī)模和管理先進(jìn)的技術(shù)型企業(yè)能夠依托人力、物力、財力優(yōu)勢，利用期貨市場更好地規(guī)避市場風(fēng)險，進(jìn)行優(yōu)化。

建立期貨市場還能協(xié)助完成石油戰(zhàn)略儲備，維護(hù)國家石油安全。石油戰(zhàn)略儲備是一個國家能源安全體系最重要的環(huán)節(jié)。推出石油期貨交易，一方面可以利用期貨的保證金制度，幫助企業(yè)建立起穩(wěn)定的遠(yuǎn)期供銷關(guān)系，相對地減少企業(yè)的石油現(xiàn)貨庫存和資金占用，在一定程度上彌補現(xiàn)貨石油儲備的不足；另一方面可以形成資源的社會儲備。

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