鏡頭從空蕩的停車場拉至工廠內部，這里，金屬部件堆積如山。這是一家鋼鐵公司破產后的殘骸。撲克牌散落一地，荒涼的背景下，輕柔的鋼琴聲奏起，旁白解說著這里的建筑平面圖和地理位置：“建立辦公樓的絕佳選擇。”

你可以把它當做一則廣告。這座工廠是H鋼鐵公司在申請中國農業銀行貸款時的抵押品。H公司位于中國北方城市天津，現已破產。在銀行申請下，天津一家法院正對該工廠進行拍賣。與往常一樣，拍賣交易額不大：要價為7760萬人民幣（1200萬美元）。但僅僅兩年前，農業銀行還宣布H公司為3A級優質客戶，當地政府還盛贊其為所在工業區的支柱。然而后來，全國建筑業一片不景氣，H公司也跟著垮臺，這筆貸款也變成了壞賬。

對中國銀行來說，這筆壞賬只是滄海一粟，背后隱憂無數。不良貸款（即借款人無法償還的貸款）數額已達1.3萬億人民幣，僅僅兩年就翻了一番（見圖表）。即使這樣，官方數據仍稱不良貸款只占全部貸款的1.7%，完全是可接受范圍。問題在于，沒人真的相信中國的這些數據。中國銀行面臨的最緊急的問題，就是怎么處理其辦公桌上不斷堆疊起來的壞賬。一旦處理不當，中國千辛萬苦建立起來的金融穩定形勢就可能倒塌。

中國銀行的巨大缺口

紅色：不良貸款撥備覆蓋率（貸款損失準備金除以不良貸款金額）（譯者注：用以衡量商業銀行對本行貸款可能出現的損失的準備情況）

藍色：不良貸款金額（單位：萬億元） 來源：中國銀監會

沒那么簡單

有充分的證據證明銀行的壞賬比已披露的多，而且很可能要多得多。不良貸款曲線陡然上升的同時，“關注類貸款”（理論上指還未成為壞賬，但不能保證得到償還的貸款）增加的速度甚至還要快。不良貸款和關注類貸款加在一起占銀行總貸款的5.5%。最近上海的一次會議上，一家不良債權收購公司——中國東方資產管理公司的一位投資者表示，一些小銀行的不良貸款比率已高達10%。放在幾年前，這一言論可能會讓在場人士大為震驚，而這次，甚至沒有人抬下眉毛。

考慮到中國自2008年世界金融危機以來的爆炸式借貸增長，這一結果實為意料之中，盡管依然令人沮喪。現在，中國經濟的債務量是七年前的三倍還多。在如此短的時間內，是不可能細心合理分配這么多信貸的，一定有很大一部分被浪費或盜用了。

現在的狀況還遠不明朗。壞賬，哪怕是大量壞賬，也不一定意味著危機，特別是在這種政府把控力度強的國家。其他市場若遇到這種情況，銀行可能會減緩放貸速度，但中國政府卻指導銀行繼續放貸，還為它們提供所需的流動性（譯者注：出臺政策，保障銀行有更多可調配的流動資金）。這能給政府更多解決問題的余地，但不能像變戲法一樣，讓問題突然消失。

面對銀行不良貸款，擺在中國面前的有三個選項。第一個，也是最具誘惑力的，是封鎖壞消息。長期來看，這也是危害最大的一個選項。但在過去五年中，這已經成為中國的默認模式了。具體方法包括把貸款記為投資，或連續幾個月將其歸在“逾期但未減值”貸款名下。最常用的手法（不僅限于中國）是用新的貸款來補壞賬，幻想著業務能有所改善。如果業務沒有好轉，這種“拆了東墻補西墻、自欺欺人”的操作只會讓債務負擔更重。

中國就在慢慢走向這個深淵。過去三年新貸的款項中，四成都用來還了利息。《經濟學人》標準普爾全球市場情報數據分析指出，2014年，中國最大的1000家公司中，有約16%的公司應付利息比稅前盈利還要高。因此，盡管表面上看，壞賬得到了控制，實際卻正扼制著中國經濟的咽喉。好公司想要進行生產，得到的信貸卻越來越少，發展因而受到阻礙。

轉載請注明：北緯40° » 銀行壞賬：平和表面下的涌動暗流